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国内经济平稳,外围经济承压

作者:大摩华鑫 2019-03-29
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基金经理论市:国内经济平稳,外围经济承压

上周A股表现较好,上证综指上涨2.73%,深证成指上涨3.44%,中小板指数上涨2.72%,创业板指数上涨1.88%。分板块看,休闲服务、计算机、食品饮料、传媒和轻工等板块表现较好;银行、农林牧渔、家电、电气设备和有色金属等板块表现相对较差。

网易彩票平台下载海外经济方面,全球经济下行压力进一步加大。3月11日,美国纽约联储消费者预期报告显示通胀预期进一步走弱,2月份三年期通胀预期下降至2.8%,创2017年8月份以来新低。3月20日,美联储货币政策会议全面下调了2019年经济预期,对通胀和劳动力市场的乐观程度进一步下降。网易彩票平台下载3月欧元区制造业PMI初值进一步下滑,欧元区3月制造业PMI初值47.6,创69个月低点。受全球经济走弱的影响,上周日元大幅升值。

国内经济方面,经济总体较为平稳。根据统计局公布的数据,从生产看,受春节假期错位影响,工业生产有所放缓。1-2月规模以上工业增加值累计同比增长5.3%,较前值下滑0.9pct。从需求看,固定资产投资完成额累计同比增速6.1%,较前值提高0.3pct。网易彩票平台下载社会消费品零售总额累计同比增速为8.2%,较前值下滑,但当月同比增速连续3个月微幅反弹。进出口贸易在预期内下滑至负增长,1-2月出口金额累计同比-4.6%。

总体上,从1-2月份的经济数据看,地产投资较为强劲,但后续随着土地购置费的回落,地产投资也存在下行的风险。预计未来一段时间,财政政策和货币政策将保持较为宽松,股票市场的流动性也将受益于货币政策的宽松。与此同时,外围经济也存在较大的下行压力,有利于提升A股对海外投资者的吸引力。

专栏:如何从大师策略中获益

我们在学习一些经典的大师选股策略时,有时不免产生怀疑,大师们真的会按照如此通俗易懂的方法来选择股票吗,他们的投资模式和业绩真的是可以复制的吗?当然,作为量化投资从业人员,我们是可以通过回溯的方法来测试大师策略的选股效果的,我们也会常常对其中一些模拟业绩与大师实际投资收益不符的案例耿耿于怀。不过细想起来,大师之所以为大师,一切都是结果导向的,他们不会在参与任何一分钱的投资之前就创立出一套能够自洽的投资体系,而是在不断的试错与总结中夯实自我,并逐渐被人认可,因此所有的大师策略可能都只是阶段性的成果,也就自然谈不上完全复制了。

实际上大师们的投资决策也远比“教科书”上的复杂。比如因个人偏好的不同,就会导致大师们在不同的上市公司上出现区别对待的情况,其中包括对投资行业、投资风格的偏好,乃至对管理层结构、管理人行为的偏好,有些我们固然可以刻意模仿,但有些却往往让我们无从下手,毕竟我们不是大师本人(不过话说回来,其对投资业绩的影响也并不一定总是正面的)。此外,任何投资决策中最不可避免的一环还是交易,由于这才是具体什么时候买和什么时候卖的问题,所以每个人一定有各自独特的认识,再加上市场的反馈机制,相信通过反复交易后,一千个哈姆雷特也会跑出一千条不同的业绩曲线来。

因此剖析来看,大师们的投资过程也并不一定会像书上展示的那样轻松、愉快,其中不知夹杂着多少偶然,又会有多少起起伏伏。不过,这对其他投资者而言却未尝不是一件幸事,因为由此可见大师们也都只是一个个普通人而已,这样其他人也才具备成为下一个大师的可能。那么具体应该如何去做呢?首先,我们不能也完全没有必要去模仿大师们的投资行为,这应该也不是真正的大师所倡导的;然后就要像每一个曾经触及过成功的人一样,要通过不断的学习和实践找到最适合自己的投资方法并逐步消化,这当然也可以从他人的投资经验中提炼;最后就是坚持体系化的投资并不断完善。

(本文作者:摩根士丹利华鑫基金数量化投资部 王联欣)

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